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    機械行業:堅守價值 掘金隱形冠軍
    作者: 佚名 時間:2019-7-5文章來源:和訊網訪問量:548

    一、宏觀背景:在變化中堅守價值

    從國際宏觀經濟來看,中美貿易摩擦突生變化;從國內宏觀經濟來看,今年以來社融增速平穩,大規模減稅降費托底中國經濟,我們認為應在全球及中國經濟走勢變化中堅守價值,自下而上尋找投資機會。

    二、行業情況:業績趨穩,子行業分化

    從整個機械板塊來看:1、收入端:取決于下游固定資產投資,機械下游景氣度分化,尋找預期好的賽道;2、成本端:原材料價格 18 年供給側改革處于高位,19年調整有望帶來機械板塊利潤釋放。

    展望2019年下半年:1、補貼退坡掀波瀾,難擋汽車電動化浪潮勢,我們認為汽車發展確定性較高,看好汽車電子自動化、鋰電設備、電機電控3條主線。2、工程機械歷經2年復蘇處于高位,我們預計2019年增速將有所回落,建議關注環保升級影響;3、鐵路投資維持穩健,但細分行業仍有較好成長。4、油氣設備與油服行業由訂單復蘇切換至業績復蘇。5、汽車檢測是后市場黃金賽道,受益于汽車保有量和年檢頻次提升、檢測站民營化,行業長期穩定增長,我們看好龍頭公司集中度提升。

    三、投資建議

    掘金思路一:新能源汽車產業鏈

    我汽車市場維持高速增長。步入2019年,新能源汽車產業不懼補貼下滑影響,保持穩步向前,4月實現銷量9.7萬輛,同比增長18%。新能源汽車行業補貼將在2020年以后完全取消,短期來看,補貼退坡將對車企帶來經營壓力,但從長期來看,補貼門檻的提高及補貼制度的漸進退出有利于行業格局優化,龍頭企業市場份額將有效提升。新能源汽車產業鏈推薦克來機電(布局博世核心產品,技術優勢顯著)、先導智能(鋰電設備龍頭,綁定國內外高端客戶)。

    掘金思路二:工程機械產業鏈

    2016年2月,有工程機械行業的“晴雨表”之稱的挖掘機銷量增速結束了長達兩年左右的下滑,開始由負轉正。同年8月,裝載機、壓路機、推土機等其他機種銷量增速也陸續轉正,工程機械的銷售量開始回升。進入19年,根據ccma挖掘機械分會公布數據,2019年4月,挖機銷量28410臺,同比增長7.0%。工程機械產業鏈推薦()(受益工程機械復蘇,公司經營優化)、中國龍工(低估值高分紅,經營穩健)。

    掘金思路三:鐵路設備產業鏈

    我們認為,鐵路行業2019年的投資將維持穩健,但部分細分產品仍有較快的需求增長。與14-15年動車組為主線的高增長邏輯不同,19-20年鐵路設備的主線為多業務協同增長、客貨運加維保協同并進。我們認為,由于2019-2020年高鐵通車里程保持在年均4000公里左右,目前每年300多標準列的招標預期是偏保守的;對應單公里配車密度明顯下降,不符合目前高鐵整體高上座率的大背景。我們認為,保守估計2019-2020兩年的動車組需求量將保持每年高個位數的增長;加上動車組高級修的需求上升,實際對應動車組業務的需求空間將有年均低兩位數的增長。鐵路設備產業鏈推薦中國通號(鐵路訂單增速向上、擬登陸科創板)。

    掘金思路四:油氣設備與油服產業鏈

    我們認為,經過2018年的“緊平衡”,2019年的原油市場來自供給面的不確定性在增大,但對的負面效應有限。前幾年在低油價環境下,油企投資普遍大幅縮減,無法長期保持原有的生產能力;在油價持續回暖的背景下,油企實際投資計劃有望繼續調升,油氣開采活動逐漸增加,從而對油氣設備與油服行業需求產生正面的影響。近年來,我國不斷完善和推進儲氣設施建設政策,明確指出各地天然氣儲備應急目標。2018年中央預算內投資計劃,用于北京、天津、河北等6省(市)lng儲氣罐及配套設施建設。預計lng儲運相關產業鏈將迎來新一輪投資增長。油氣設備與油服產業鏈推薦中集安瑞科(lng容器龍頭,lng船、儲罐、罐箱等業務快速成長)。

    掘金思路五:汽車檢測

    檢測運維端:我們測算國內2019-2021年機動車檢測頻次為2.1、2.3、2.4億次(cagr為8%),檢測市場空間為630 、676 、723億(cagr為8%)。檢測設備端:我們測算國內2019-2021年“新建+更新+升級”帶來的設備增量合計220億元,cagr超20%。1、新建:2019-2021年新建檢測站帶來的設備增量合計160億元;2、更新:預計每年市場空間約16億;3、升級:預計排放標準升級帶動設備升級市場約20億。自下而上推薦安車檢測(汽車檢測細分龍頭,業績高增長)。

    風險分析。1、宏觀經濟增速下滑的風險; 2、研發推進不及預期;3、產業發展不及預期;4、海外擴張不及預期。5、貿易和匯率波動風險。

    四、重點公司

    克來機電(603960)

    成為博世全球自動化設備關鍵供應商

    公司為國內汽車電子龍頭聯合電子的關鍵設備、核心設備供應商。公司依靠與聯電合作的豐富經驗,切入海外博世供應鏈。2017年4月公司正式取得博世的全球關鍵供應商資質,成為德國博世在亞太地區唯一的一家非標自動化供應商。我們參照國內聯電資本開支情況,推測博世 2017年設備資本開支約為115-123億元。2018全年,公司與博世訂單總額約為1.5億元,有望在2019年二季度實現交付。當前公司與博世簽訂的訂單總額,僅占博世需求量的1.2%,具備較大的提升空間。未來,公司來自海外博世的訂單將會大幅增加,并將成為支撐公司業績增長的最強動力。

    三一重工(600031)

    國際化戰略穩步推進

    公司利用海外業務布局優勢、抓住“”機遇,堅定的推進國際化戰略,目前已為公司業績增長提供強有力的動力。2018年,公司實現國際銷售收入136.27億元,同比增長17.29%,其中下半年實現銷售75.35億元,同比增長29.49%。其中,東南亞、印尼、拉美等八大海外大區、三一、三一歐洲、三一銷售額均實現快速增長,公司在海外市場地位得到明顯提升。

    (責任編輯:董云龍 )

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